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    国信证券:欧洲电动车政策端拟再度加码 三季度或迎拐点

    2020-05-21 09:56:06 来源:金融界网站 已入驻财经号 作者:佚名
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      来源:国信证券(行情002736,诊股)

      行业与公司

      汽车行业-海外电动车点评之一:欧洲电动车政策端拟再度加码,Q3或迎拐点关注供应链

      据彭博社报道,欧盟或提倡绿色经济复苏计划,或将进一步推动新能源车的消费,具体措施包括:(1)未来2年投入200亿欧的欧盟新能源车采购计划;(2)计划以400-600亿欧元投资零排放动力总成;(3)充电设施投资增加一倍,至2025年建立200万个共用充电桩及补给点;(4)对零排放汽车拟免征增值税

      国信汽车观点:

      自2018年以来,中美欧三地在政策端持续刺激新能源车行业,供给端车企加速布局进程,电动车“平价”拐点愈发临近。其中,欧洲新能源市场受政策托底,碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的供给端底线,2500欧元~6500欧元的消费环节补贴对需求端形成保障。我们预计此次拟加码的“增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投资”组合政策将缓释市场对前期欧洲需求的担忧,以及消解对减排推行力度、产业扶持力度的疑虑,进一步提振欧美车市,预计2020年欧洲电动车市场在Q2受疫情影响下仍具持续超预期的可能性,Q3为重回景气度的转正关键节点。叠加国内营运需求托底、国补温和退坡(2020/2021/2022年分别10%/20%/30%的退坡幅度)、部分地补加码及限行限牌路权对消费端的拉动,以及美国电动车市在特斯拉的带动下持续发力,将助力以特斯拉为代表的颠覆者、大众MEB为代表的传统巨头转型领头羊以及新兴造车车企产能释放,板块有望迎来供需两端同步好转。建议持续关注电池产业链优质标的,以及全球优质汽零供应链厂商。1)电池产业链——电池总成供应商宁德时代(行情300750,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)(电新组覆盖)、璞泰来(行情603659,诊股)(电新组覆盖);2)以及在欧洲有布局的全球优质汽零供应链厂商——三花智控(行情002050,诊股)(全球热管理龙头,打入欧美主流整车厂)、华域汽车(行情600741,诊股)(获上汽大众MEB、MQB,上汽通用BEV3多个平台新能源汽车定点)及切入欧洲供应链的继电器企业。

      中、美、欧三地为全球最大的汽车消费地区及新能源汽车电动化主战场,从2017-2018年的基于环保、能源安全进行的产业储备,到2019年以来各区域展开的政策提振及车厂供给端持续发力,产业扶持力度及技术迭代预期不断突破,有力拉动配套产业链成长及电动车消费。对于欧洲电动车市,环保驱动下的碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的销量底线,在欧洲电动化率不足2%的低渗透率下,频出的各类补贴政策加速产业进程,德国、法国和英国将作为欧洲增长主力国家(贡献近七成的增量),预计助力2020-2025年欧洲新能源车43.7%的复合增长率,同期带动电池54%的复合增速,纯电渗透率有望由目前的3.3%上升至2025年的20%。

      “增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投资”,进一步提振信心。前期疫情影响下,市场对欧洲需求、碳排放法规执行力度及相关支持政策财政支出上存有疑虑,而Bloomberg的提案传达出欧洲仍将继续大力推进新能源车的信心,最直接的增值税减免政策有望拉平电动车与燃油车的售价线,未来2年200亿欧的终端采购计划构建出量平台,2025年200万个充电设施的追加投资构筑更便捷的应用环境,对动力总成400-600亿欧元的投资强化电池产业发展,若能顺利落地,将分别从产销量端、设施端、技术端保障产业中长期发展,为欧洲“all in”新能源车产业链的另一铁证。

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